Валерий Фрид родился 13 января 1922 года в семье профессора. Вскоре после рождения сына семья переехала в Москву. В школе Валерий подружился с Юлием Дунским, учившимся в параллельном классе. Их имена привычно упоминали всегда вместе – Фрид и Дунский. В дальнейшем Валерий Фрид и Юлий Дунский вместе учились во ВГИКе, ушли в армию, вместе были репрессированы по одному делу, вместе вернулись, вместе писали сценарии, жили в одном доме, на одном этаже.
В начале Великой Отечественной войны семья Валерия Фрида была эвакуирована в Алма-Ату. После возвращения в Москву в 1943 году Валерий продолжил учёбу во ВГИКе. В 1944 году, сдав досрочно экзамены по теоретическому курсу, ушёл добровольцем на фронт.
19 апреля 1944 года был арестован по ложному обвинению в принадлежности к антисоветской молодёжной группе и в террористических намерениях.
После ареста Фрид был отправлен в Лубянскую, затем переведён в Бутырскую тюрьму. После окончания следствия приговорён к 10 годам ИТЛ и двум годам ссылки. 8 января 1954 года был освобождён из лагеря по окончании срока. С 1954 года отправлен на вечное поселение в Инту (Коми АССР). 28 мая 1956 года был реабилитирован и в 1957 году вернулся в Москву. Защитил диплом во ВГИКе.
В период с 1957 года и до смерти Юлия Дунского в 1982 году работал с ним над сценариями к фильмам.
В 1982–1998 годах преподавал «Мастерство кинодраматурга» и руководил сценарными мастерскими Высших курсов сценаристов и режиссёров.
В 1987 году вместе с кинодраматургами Валентином Черных и Эдуардом Володарским создал студию «Слово» на киностудии «Мосфильм», где стал работать редактором.
Драматургом и сценаристом Валерием Фридом были написаны сценарии к фильмам: «Ровесник века», «Семь нянек», «Жили-были старик со старухой», «Старая, старая сказка», «Служили два товарища», «Гори, гори, моя звезда», «Сказ про то, как царь Пётр арапа женил», «Вдовы», «Шерлок Холмс и доктор Ватсон», «Воспоминание о Шерлоке Холмсе», «Экипаж», «Овод», «Не бойся, я с тобой!», «Сказка странствий», «Приключения маленького Мука», «Затерянный в Сибири», «Горячев и другие», «Псевдоним «Лукач», «Время собирать камни».
Умер Валерий Фрид 7 сентября 1998 года. Похоронен на Донском кладбище в Москве рядом с Юлием Дунским. Его любили. Его помнят. Его любят.
В 1998 году для наиболее талантливых студентов сценарного факультета ВГИКа студией «Слово» учреждена стипендия Юлия Дунского и Валерия Фрида.